近日，中國(guó)央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)央行的“縮表”不一定意味著收緊流動(dòng)性，且4月已經(jīng)轉(zhuǎn)為“擴(kuò)表”;下一階段貨幣政策將寓改革于調(diào)控之中，把握好去杠桿和維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的平衡，為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)提供相對(duì)平穩(wěn)的流動(dòng)性環(huán)境。

央行網(wǎng)站刊登報(bào)告全文并指出，中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表受到更為復(fù)雜因素的影響，資產(chǎn)方不僅包括對(duì)其他存款性公司債權(quán)等，更大塊頭的是外匯占款;負(fù)債方除了基礎(chǔ)貨幣(現(xiàn)金、法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金等)，還有大量的政府存款等，因此不能簡(jiǎn)單與國(guó)外央行的“縮表”類(lèi)比。

“我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化則還受到外匯占款、不同貨幣政策工具選擇、財(cái)政收支乃至春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，且作為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，金融改革和金融調(diào)控模式變化也會(huì)對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響，不能簡(jiǎn)單與國(guó)外央行進(jìn)行類(lèi)比。”報(bào)告稱(chēng)。

比如，對(duì)中國(guó)央行而言，外匯占款與政府存款屬于資產(chǎn)負(fù)債表的被動(dòng)項(xiàng)，央行沒(méi)有辦法掌控這兩項(xiàng)的變化。但在2017年以前，央行的縮表和擴(kuò)表受外匯占款影響較大，其中2014年以前由于國(guó)際收支雙順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張較快;2014年以后，外匯占款總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，央行“縮表”情況開(kāi)始增多。

今年第一季度央行“縮表”則與之前的原因有所不同。報(bào)告指出，在外匯占款持續(xù)下降這一大背景不變的情況下，2月和3月末央行資產(chǎn)負(fù)債表較1月末分別下降了0.3萬(wàn)億元和1.1萬(wàn)億元，這次的“縮表”主要與現(xiàn)金投放的季節(jié)性變化及財(cái)政存款大幅變動(dòng)有關(guān)，其中，春節(jié)前后現(xiàn)金投放的季節(jié)性波動(dòng)是2月“縮表”的重要原因;財(cái)政支出加快導(dǎo)致政府存款減少是3月“縮表”的重要原因。

央行并強(qiáng)調(diào)，央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化與保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定可以并行不悖，既不能用過(guò)去幾年的情況來(lái)衡量目前的流動(dòng)性松緊狀況，也不能將某些季節(jié)性因素引致的央行資產(chǎn)負(fù)債表變化視作貨幣政策取向的變化。

加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)

下一階段，央行將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化對(duì)流動(dòng)性的可能沖擊，更準(zhǔn)確地監(jiān)測(cè)和把握全社會(huì)的實(shí)際融資狀況，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合合，合理安排相關(guān)工具搭配和操作節(jié)奏，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長(zhǎng)提供必要的流動(dòng)性支持，又防范信貸過(guò)快擴(kuò)張和杠桿率進(jìn)一步攀升。

“要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，有機(jī)銜接監(jiān)管政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)和節(jié)奏，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，把握好去杠桿和維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的平衡，為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)提供相對(duì)平穩(wěn)的流動(dòng)性環(huán)境。”央行稱(chēng)。

同時(shí)，將加強(qiáng)債券市場(chǎng)管理協(xié)調(diào)和跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)作，切實(shí)發(fā)揮債券市場(chǎng)在提高直接融資比重、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置方面的作用。

央行并表示，還將進(jìn)一步摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，未雨綢繆，密切監(jiān)測(cè)，準(zhǔn)確預(yù)判，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控。防范化解銀行業(yè)不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，控制不良貸款增量。

目前，宏觀審慎評(píng)估(MPA)已成為“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱金融調(diào)控政策框架的重要組成部分。

報(bào)告提到，近年來(lái)，銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，其投向與表內(nèi)廣義信貸并無(wú)太大差異，并在一定程度上存在剛性兌付，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，存在監(jiān)管套利等問(wèn)題。因此央行在今年一季度MPA評(píng)估時(shí)正式將表外理財(cái)納入廣義信貸指標(biāo)范圍，這是落實(shí)防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿要求、促進(jìn)銀行體系穩(wěn)健運(yùn)行的重要舉措。

此外，根據(jù)資金跨境流動(dòng)和跨境業(yè)務(wù)的新形勢(shì)，已于去年第三季度開(kāi)始將MPA考核中原有“外債風(fēng)險(xiǎn)情況”指標(biāo)擴(kuò)充為“跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，以更好地引導(dǎo)跨境資金雙向平衡流動(dòng)。

繼續(xù)密切關(guān)注通脹

央行并表示，從價(jià)格形勢(shì)看，通脹總體保持穩(wěn)定，PPI與CPI的明顯背離有望收窄。雖然目前CPI通脹較為平穩(wěn)，但GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)平減指數(shù)漲幅擴(kuò)大，部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度仍然較高。對(duì)此應(yīng)繼續(xù)密切關(guān)注，在維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三公布，4月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)CNCPI=ECI同比上漲1.2%，創(chuàng)三個(gè)月新高;4月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)CNPPI=ECI同比上漲6.4%，連八個(gè)月同比正增長(zhǎng)，但漲幅連續(xù)第二個(gè)月收窄，且為年內(nèi)最低水平。L4S1IC1HJ

央行報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)向好有周期性等因素的作用，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性矛盾和深層次問(wèn)題仍較為突出。須堅(jiān)持用新常態(tài)的大邏輯研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，把困難估計(jì)得更充分一些，把風(fēng)險(xiǎn)考慮得更深入一些。

報(bào)告進(jìn)一步指出，本輪經(jīng)濟(jì)回暖是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡(jiǎn)政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略逐步深化的表現(xiàn)，隨著中國(guó)主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，持續(xù)改善人民生活和保障水平，不斷提升基礎(chǔ)設(shè)施支撐能力，都將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供內(nèi)生動(dòng)力。

“堅(jiān)定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，著力培育新動(dòng)能，激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展活力，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”報(bào)告稱(chēng)。

關(guān)于人民幣匯率市場(chǎng)化問(wèn)題，央行稱(chēng)，盡管受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正�；�節(jié)奏、特朗普政府減稅政策以及其他國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)事件等影響，未來(lái)美元走勢(shì)還有不確定性，但國(guó)內(nèi)影響人民幣匯率的積極因素有望延續(xù)，經(jīng)濟(jì)基本面等因素將繼續(xù)支持人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

央行將繼續(xù)堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，同時(shí)，將進(jìn)一步優(yōu)化宏觀審慎政策框架，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，促進(jìn)國(guó)際收支雙向平衡。

根據(jù)報(bào)告，2005年匯改至今年3月末，人民幣兌美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值19.96%，國(guó)際清算銀行測(cè)算的名義有效匯率升值35.15%，實(shí)際有效匯率升值44.23%。無(wú)論是相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣還是新興市場(chǎng)貨幣，人民幣的波動(dòng)率較低，幣值也較為堅(jiān)挺，人民幣在全球貨幣體系中表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)貨幣特征。中金網(wǎng)

(原標(biāo)題：央行：4月已轉(zhuǎn)為“擴(kuò)表” 下一階段需把握好兩大平衡)

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