2019年，世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)積聚，金融市場(chǎng)波動(dòng)增加，貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇。盡管外部不確定性顯著增加，但在多家主要央行寬松貨幣政策刺激下，大量流動(dòng)性涌入市場(chǎng)，不論是股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)還是黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，皆出現(xiàn)罕見普漲情形。

臨近歲末，國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩和，但不確定性猶存;全球經(jīng)濟(jì)增速下滑勢(shì)頭暫時(shí)減弱，但前景不明;英國(guó)“脫歐”等地緣政治緊張得到部分緩解，但并未消除。在此背景下，2020年全球黃金、美元、原油、股票四大資產(chǎn)價(jià)格如何漲跌互動(dòng)、投資者應(yīng)如何布局成為市場(chǎng)熱議話題。

黃金會(huì)繼續(xù)“升溫”嗎

過(guò)去一年，在貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)放緩、央行降息等“雷聲”中，投資人避險(xiǎn)情緒高漲，黃金價(jià)格不斷飆漲。截至12月27日，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格比2018年末上漲約18%。

這一年里，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張，全球經(jīng)濟(jì)同步放緩，美聯(lián)儲(chǔ)三次降息，一些央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，諸多因素合力將黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格不斷推向高位，從年初每盎司1280多美元一路升高，年內(nèi)最高達(dá)到1560.4美元。

隨著新年臨近，不少機(jī)構(gòu)仍看好黃金，認(rèn)為在新的一年，國(guó)際政治的不確定性和貿(mào)易緊張局勢(shì)的潛在性風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)影響黃金市場(chǎng)，而且全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景難言樂(lè)觀，以及全球主要央行維持寬松貨幣政策，很可能將推動(dòng)金價(jià)沖破新關(guān)口。

知名投行美國(guó)高盛公司預(yù)計(jì)，2020年金價(jià)將沖到每盎司1600美元以上。高盛預(yù)計(jì)，2019年全球央行購(gòu)買的黃金儲(chǔ)備高達(dá)750噸，而一些央行在新一年里將持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備。

資產(chǎn)管理巨頭貝萊德全球配置基金投資組合經(jīng)理魯斯·科斯特里奇說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，通脹依然溫和，全球主要央行繼續(xù)傾向于采取寬松貨幣政策。在這種環(huán)境下，股市一旦受到?jīng)_擊，或者地緣政治局勢(shì)緊張，買入黃金都將起到有效對(duì)沖作用。

美元會(huì)走弱嗎

在外部環(huán)境不確定性上升、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化等多重因素影響下，2019年美元匯率呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。最終，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)較去年底幾乎持平。

伴隨著下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元匯率不降反升，這與過(guò)去貨幣匯價(jià)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及利率多呈同向變化的經(jīng)驗(yàn)相悖。分析人士指出，美元出現(xiàn)這種走勢(shì)的主因，在于全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易摩擦及地緣政治緊張導(dǎo)致不確定性上升時(shí)，美國(guó)國(guó)債等美元資產(chǎn)被認(rèn)為更安全，因此吸引了更多外部資金投入。

此外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次降息，但美國(guó)利率仍然高于許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，尤其是日本和歐元區(qū)的水平，令美元對(duì)國(guó)際投資者仍具較大吸引力。

展望2020年的美元匯率變化，目前看空者似乎居多。空方的一個(gè)重要理由是，預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增速下滑勢(shì)頭減弱，在一定程度上緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致美元匯率有所下跌。其他空頭因素還包括美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)保持低利率，以及美國(guó)政府推行“弱勢(shì)美元”政策以改善出口等。

英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊網(wǎng)站近日刊文說(shuō)，美元的命運(yùn)尚未發(fā)生決定性的轉(zhuǎn)變。但是，它走弱的條件已經(jīng)開始具備。

油價(jià)會(huì)保持漲勢(shì)嗎

2019年國(guó)際原油市場(chǎng)一直處于多空拉鋸狀態(tài)。一方面，貿(mào)易摩擦威脅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原油需求前景打壓油價(jià);另一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)油國(guó)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議又對(duì)油價(jià)形成支撐。不過(guò)，全年來(lái)看多方力量占優(yōu)，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅上漲。

截至12月27日，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨和倫敦布倫特原油期貨主力合約收盤價(jià)格比2018年年底分別上漲約36%和約27%。

展望2020年，國(guó)際油價(jià)仍將受到多重因素影響。從供給端來(lái)看，歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)近日宣布，將原油減產(chǎn)額度從現(xiàn)在的每日120萬(wàn)桶上調(diào)至每日170萬(wàn)桶，沙特等國(guó)仍將繼續(xù)自愿實(shí)施額外減產(chǎn)。

但與此同時(shí)，美國(guó)、巴西等產(chǎn)油國(guó)正在增產(chǎn)，將部分抵消歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)減少的產(chǎn)量。美國(guó)能源信息局預(yù)計(jì)，2020年美國(guó)原油產(chǎn)量將達(dá)到每日1320萬(wàn)桶，比2019年日產(chǎn)量增加90萬(wàn)桶。

需求端方面，明年世界經(jīng)濟(jì)有望回暖，同時(shí)隨著年末國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，世界原油需求預(yù)計(jì)將比今年略有增加。但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，原油在全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比將逐漸下降。

值得注意的是，在世界經(jīng)濟(jì)前景改善預(yù)期影響下，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，美元匯率出現(xiàn)走軟跡象，這對(duì)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)構(gòu)成上行壓力。

股市會(huì)帶來(lái)驚喜嗎

2019年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，按正常投資邏輯并非持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的好時(shí)期。然而，全球許多股市表現(xiàn)卻與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)“背道而馳”、牛氣十足。

截至12月27日收盤，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)較今年初上漲約23%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲約29%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是大漲約36%。除美國(guó)外，今年來(lái)多數(shù)歐洲主要經(jīng)濟(jì)體股市和日本股市都明顯上漲。新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)雖然不如美股和歐股，但也大多出現(xiàn)不錯(cuò)漲幅。

專家認(rèn)為，今年全球主要股市普漲主要?dú)w因于多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體央行“放水”，而美元走強(qiáng)使得美元資產(chǎn)受到投資者追捧，這讓美股表現(xiàn)尤為突出。

有分析師指出，目前許多央行已經(jīng)暫停降息步伐，因此明年貨幣政策對(duì)股市刺激作用可能會(huì)減弱。但在全球經(jīng)濟(jì)回暖前景可期下，只要國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)不再惡化，全球股市2020年仍有望繼續(xù)上行，而新興市場(chǎng)股市有望引領(lǐng)全球股市繼續(xù)走出一波令人驚喜的行情。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前一些股市，尤其是美國(guó)股市，股價(jià)已經(jīng)過(guò)高，出現(xiàn)泡沫，繼續(xù)上升空間有限，因此明年全球股市很難出現(xiàn)普漲局面，甚至不排除美股會(huì)從高點(diǎn)回調(diào)，投資者需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

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