隨著疫情得到控制，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第四季度中國(guó)GDP比上年同期增長(zhǎng)6.5%，增速比三季度提高1.6個(gè)百分點(diǎn), 增速超越疫情爆發(fā)前水平。從全年看，經(jīng)初步核算，2020年GDP首次超過(guò)100萬(wàn)億人民幣，達(dá)到1015986億元人民幣。全年GDP同比增長(zhǎng)2.3%，有望成為全球唯一實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

 

2021年，伴隨著疫苗大范圍內(nèi)接種、全球疫情將步入拐點(diǎn)，各國(guó)政府將放松防控措施，各地封鎖解除后復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)展開(kāi)。中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平預(yù)計(jì)，2021年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將隨疫情拐點(diǎn)在今年中后期出現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。中國(guó)的金融體系在2020年經(jīng)歷了注冊(cè)制落地、放開(kāi)外資準(zhǔn)入等諸多變革后，有望在2021年積聚力量，釋放出新的發(fā)展動(dòng)能。

 

全面注冊(cè)制加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰

過(guò)去兩年，是注冊(cè)制全面落地實(shí)施的兩年。2019年，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制成功落地實(shí)施，2020年3月，債券發(fā)行施行注冊(cè)制，4月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制方案出臺(tái)。2021年1月1日，退市新規(guī)落地，預(yù)計(jì)中小板的注冊(cè)制將在今年實(shí)施。這一系列以全面注冊(cè)制改革為核心、觸及資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的重大改革，帶領(lǐng)中國(guó)資本市場(chǎng)走向更加市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的發(fā)展新道路。

 

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2021年1月底，中國(guó)資本市場(chǎng)已有4000余家上市公司，從數(shù)量上來(lái)看，已成為全球第二大資本市場(chǎng)。2020年，共有565家中國(guó)企業(yè)在A股、港股以及美股成功IPO，募資總額8607億元。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2020年A股累計(jì)發(fā)行新股396只，合計(jì)融資金額達(dá)4700億元，新股發(fā)行數(shù)量?jī)H次于2017年，融資額則創(chuàng)近十年新高。

 

德勤研究顯示，2020年上交所IPO數(shù)量位居全球第一，融資額位居全球第三；全球前十大新股融資榜中，半數(shù)來(lái)自上交所和港交所，其中更有4只位居前四位。從全球市場(chǎng)來(lái)看，A股IPO的吸引力和國(guó)際地位在逐步上升。和合資管表示，注冊(cè)制改革給更多具備長(zhǎng)期增量發(fā)展能力的企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本化發(fā)展的機(jī)會(huì)，同時(shí)將企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)IPO資本化的決策權(quán)交給市場(chǎng)資金端，真正讓市場(chǎng)在企業(yè)資本化過(guò)程中起決定性作用。

 

伴隨著2021年中小板及主板市場(chǎng)的注冊(cè)制改革預(yù)期，A股IPO將持續(xù)迎來(lái)大發(fā)展。如是金融研究院副院長(zhǎng)張奧平認(rèn)為，總體來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)伴隨著全面的注冊(cè)制改革，資金將會(huì)重點(diǎn)流向行業(yè)頭部企業(yè)，而非行業(yè)頭部企業(yè)將逐漸喪失資金的關(guān)注度，從而喪失資本價(jià)值。這也就意味著“簡(jiǎn)單粗暴”的Pre-IPO式投資模式將不復(fù)存在，無(wú)論在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)投資，都只能去賺企業(yè)長(zhǎng)期增量?jī)r(jià)值成長(zhǎng)的錢(qián)。

 

羅蘭貝格發(fā)布的《2021特別年度報(bào)告》指出，這一系列改革對(duì)于從業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，能夠促進(jìn)機(jī)構(gòu)從小團(tuán)隊(duì)單打獨(dú)斗向平臺(tái)化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。對(duì)此，和合資管表示，金融機(jī)構(gòu)需要打造主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的文化，進(jìn)行全流程精細(xì)化管理，圍繞客戶(hù)所需，充分匹配“投融資+服務(wù)+資源”等的解決方案，最終實(shí)現(xiàn)公司對(duì)客戶(hù)的平臺(tái)化綜合服務(wù)。

 

開(kāi)放的中國(guó)金融市場(chǎng)吸引更多海外投資者

從允許外資通過(guò)QFII和RQFII去到投資，到2016年國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)開(kāi)放境外機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、2017年的債券通正式落地、以及近期的包括取消QFII和RQFII投資額度限制、放寬資金外匯管理要求、連通交易所市場(chǎng)等在內(nèi)的一系列便利投資措施，使得進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)投資的各類(lèi)合格境外機(jī)構(gòu)不斷豐富。中國(guó)債市近年來(lái)加速對(duì)外開(kāi)放，吸引了更多境外投資者的參與。

 

在全球疫情大環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，中國(guó)市場(chǎng)吸引力不斷增強(qiáng)，外資加速流入中國(guó)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)羅蘭貝格報(bào)告，截至2020年8月末，已入市境外機(jī)構(gòu)包括421家資產(chǎn)管理人、220家境外商業(yè)銀行、132家非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、70家央行類(lèi)機(jī)構(gòu)、以及21家其他類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者。境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)的持債總量為2.8萬(wàn)億元，占比2.9%。從中長(zhǎng)期看，中國(guó)債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者參與度逐年走高，為本土機(jī)構(gòu)帶來(lái)海外投資理念和投資模式。

 

“在中國(guó)不斷放寬外資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的情況下，外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者加大了中國(guó)資產(chǎn)標(biāo)的的配置。”和合資管認(rèn)為，外資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的國(guó)債、股票也是國(guó)際投資者非常青睞的資產(chǎn)類(lèi)型。在資產(chǎn)配置全球化的背景下，和合也看好香港市場(chǎng)，2020年向香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC香港證監(jiān)會(huì)）遞交第1類(lèi)、第4類(lèi)、和第9類(lèi)法團(tuán)牌照申請(qǐng)，獲得在香港開(kāi)展證券交易、證券咨詢(xún)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資格，聯(lián)動(dòng)內(nèi)地、香港、紐約三大金融市場(chǎng)，推進(jìn)全球化業(yè)務(wù)布局，加快金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的國(guó)際化進(jìn)程。

 

中國(guó)的資產(chǎn)標(biāo)的現(xiàn)在已經(jīng)越來(lái)越成為一個(gè)單列的資產(chǎn)標(biāo)的，和合資管認(rèn)為，相比以前中國(guó)的資產(chǎn)、市場(chǎng)多是納入亞洲或新興市場(chǎng)，以后國(guó)際投資者不管是在資產(chǎn)標(biāo)的劃分方面，還是在組織架構(gòu)方面，都會(huì)特別凸顯中國(guó)或者大中華市場(chǎng)的單列地位。

 

權(quán)益類(lèi)基金有望持續(xù)獲益

2020年，隨著注冊(cè)制的施行，多家中概股紅籌股回歸A股，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、精選層的合格企業(yè)加速上市。截止12月20日，年內(nèi)券商承銷(xiāo)的股績(jī)規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，超過(guò)10萬(wàn)億元，其中IPO融資額超過(guò)4500億元，創(chuàng)下近十年來(lái)的新高。

 

2020年是基金發(fā)展的大年，權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展耀眼。截止11月，公募基金資產(chǎn)凈值合集18.75萬(wàn)億元，比2019年底增長(zhǎng)27%。其中，權(quán)益類(lèi)基金總規(guī)模比2019年底增2.7萬(wàn)億，達(dá)到5.88萬(wàn)億元，在公募基金總規(guī)模中占比從2019年底21.59%增長(zhǎng)到31.37%，在公募基金前11個(gè)月的新增規(guī)模中占比達(dá)67.6%。

 

2021年仍將是基金發(fā)展的大年，未來(lái)十年每年新基金發(fā)行可能都在兩萬(wàn)億左右,這將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的增量資金。和合資管認(rèn)為，隨著機(jī)構(gòu)投資者的占比增加，價(jià)值投資理念也會(huì)成為最主流的投資理念,做價(jià)值投資的投資者也將成為市場(chǎng)最大的贏家�，F(xiàn)在越來(lái)越多的投資者加入價(jià)值投資圈，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東或者買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)基金是抓住A股市場(chǎng)環(huán)境十年機(jī)會(huì)最好的投資策略。

 

羅蘭貝格報(bào)告指出，2021年，權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)分享改革紅利。從宏觀層面，十四五期間產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換發(fā)展新經(jīng)濟(jì)需要多層次資本市場(chǎng)體系的支持。通過(guò)完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)。

 

和合資管認(rèn)為，權(quán)益類(lèi)投資應(yīng)以與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作長(zhǎng)線(xiàn)配置核心資產(chǎn)為主線(xiàn)，A股會(huì)逐漸從“散戶(hù)市”轉(zhuǎn)向“機(jī)構(gòu)市”，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)力和話(huà)語(yǔ)權(quán)將不斷提升。

 

當(dāng)前，中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史使命已逐漸發(fā)生了改變，與國(guó)際資本市場(chǎng)的融合日益密切。隨著深化改革促進(jìn)股市繼續(xù)擴(kuò)容、中長(zhǎng)線(xiàn)資金增量入市，上市公司整體質(zhì)量日漸改善，直接融資的占比在社融中將進(jìn)一步提高。和合期貨認(rèn)為，企業(yè)在未來(lái)的直接融資中，權(quán)益類(lèi)的重要程度有望進(jìn)一步提升。伴隨中國(guó)金融市場(chǎng)越來(lái)越大的開(kāi)放力度，中國(guó)資本市場(chǎng)正以前所未有的自信面向中國(guó)和全世界的投資者。

 

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