“為了多一點優惠，我那43萬差點就打了水漂。”廣州的Z先生心有余悸地說。

因為佛山買車比廣州更便宜，今年4月，他特意跑到佛山鼎寶行寶馬4S店買了臺寶馬X3 28i，落地價43萬元，付完全款，當時4S店承諾6月10日前交車，不料直到6月過完了，車子也沒見到。

情急之下，Z先生找到朋友幫忙，在廠家的介入下，他終于在7月中旬成功提到了車。

Z先生是幸運的，因為今年全國各地有許多購買寶馬、奧迪、捷豹路虎等豪車的車主交了款，都提不到車。

他們有個共同點，那就是都在正通汽車集團旗下4S店買的車。

正通汽車何方神圣?中國內地第一家在香港上市的豪華車經銷商集團，是豪華品牌核心經銷商之一，在"2019中國汽車流通行業經銷商集團百強排行榜"上排名第11。

最近兩年國內車市連續下滑，豪華車是唯一逆勢增長的細分市場，后疫情時期也最快恢復元氣，主要經營豪華品牌的正通汽車，旗下4S店為什么頻頻爆雷?

手握眾多豪華品牌經銷權，正通是怎么把自己作死的?

多地正通4S店被曝無法提車

近日，多名消費者在佛山寶運行寶馬4S店門前拉起橫幅，以此方式維權，原因是他們買的寶馬車過了提車時間，遲遲無法交付。

是4S店沒有現車嗎?不是，現車都好端端地停留在4S店，但車主就是無法提車。

經焦急萬分的車主不斷追問，4S店銷售顧問說出了無法交車的原因：新車合格證被公司抵押在銀行，因為公司資金緊張，沒錢打給銀行，就無法贖回汽車合格證，故而無法交付車輛。

資料顯示，佛山寶運行寶馬4S店(佛山寶運行汽車銷售服務有限公司)與開頭提到的佛山鼎寶行寶馬4S店(佛山鼎寶行汽車銷售服務有限公司)一樣，都隸屬于正通汽車服務有限公司。

除了這兩家4S店，正通旗下還有許多家經銷店被媒體曝光無法交車，包括廣州寶澤寶馬4S店、湖北荊門寶澤寶馬4S店、湖北奧澤4S店(奧迪)、海南中汽南方4S店(捷豹路虎)、福建中汽南方4S店(捷豹路虎)等等，遍及北京、上海、成都、廣州、深圳、佛山以及江西、河南、湖北、海南、福建等多個省市。

被投訴的內容清一色都是“付款后無法提車”。

具體原因也如出一轍，都是由于總公司資金緊張，車輛合格證被質押在銀行無法贖回，消費者提車日期被無限延長，所繳資金去向不明。

事實上，這不是最近才出現的現象。

早在去年6月份，就有20多位消費者在正通旗下廣州寶澤4S店購買寶馬車遭遇提車難的問題。此后，正通汽車旗下越來越多經銷店出現類似的投訴內容，最近兩個月更是大量集中爆發。

根據各地4S店銷售顧問的說辭，問題都不是出現在4S店，而是出在總公司——正通汽車身上。

禍起財務危機 經營狀況惡化

多地消費者維權的原因是，正通汽車把車輛合格證質押在銀行，因為無法贖回合格證而未能交付車輛，背后的邏輯明眼人一看就明白：正通汽車很缺錢!

曾經的正通，風光無比。

它主要經銷豪華品牌汽車，包括保時捷、奔馳、寶馬、奧迪、捷豹路虎、沃爾沃、凱迪拉克、英菲尼迪等，同時也經營一汽-大眾、別克、日產、豐田、本田、現代等中檔品牌經銷店。

2010年12月10日，正通汽車在香港主板市場上市，成為第一家在香港上市的內地豪華汽車經銷商集團。

一年后，正通汽車以55億元收購了規模是自己2倍的深圳中汽南方集團，上演一出經典的“蛇吞象”案例，在業內名聲大噪。

自此之后，正通汽車成為寶馬、奧迪、捷豹路虎和沃爾沃四大豪華品牌在華的核心經銷商。截至2019年底，正通汽車在全國擁有135家經銷網點。2018年，正通汽車以387.43億元的營收、17.13萬輛的銷量排在中國經銷商第11位。

但是，一場財務危機，讓站得有多高的正通汽車，摔得有多痛。

2019年，正通汽車新車銷量為10.3萬輛，同比下降約8.3%，但利潤的降幅卻大大高于銷量降幅：凈利潤同比下滑39%，僅為7.67億元。利潤下滑的原因，正通歸結為“毛利的下滑以及融資等成本的升高”。

截至2019年底，公司流動資產為241.36億元，較2018年同期減少8.04億元;現金及現金等價物約為14.97億元，較2018年的29.11億元減少14.14億元。

由于貸款及借款增長，公司流動負債(指企業將在1年內或一個營業周期內償還的債務，體現企業短期償債能力和清算能力)同比增長8.5%至258.19億元。

受疫情影響，正通汽車今年的財務表現進一步惡化。

2020年一季報顯示，其2020年一季度營業收入為31.31億元，同比下滑64%;凈利潤為虧損0.54億元，而去年同期為盈利2億元;經營活動產生的現金流凈額為-1.16億元，去年同期為1.22億元。

8月26日，正通汽車再發盈警，稱今年前六個月預計虧損不少于13.31億元，而去年同期盈利4.71億元。“虧損主要源于商譽及無形資產減值約14.65元，以及年初爆發疫情造成的經營性溢利下降。”

為了緩解資金壓力，自年初以來，正通汽車就不惜高成本舉債以及折價配股，用于償還債務以及補充運營資金。

今年1月及2月，正通汽車共發行了1.73億美元(折合人民幣11.95億元)的優先票據，年息高達12%。作為對比，另一豪車經銷商廣匯汽車2019年末發行的多期債券成本僅為7.1%。

面對258.19億元的流動負債，1.73億美元的債券自然無法止渴。7月16日，正通又折價15.5%配售股份，籌資2.67億港元(折合人民幣2.38億元)，兩次融資合計14.33億人民幣，但也只是杯水車薪。

7月21日，正通汽車一筆約1億美元的分期貸款違約未支付，讓正通的資金鏈困局大白于天下。

豪車經銷商巨頭為何也爆雷？

經營困難，高成本舉債，賣身求生，這家豪車經銷商巨頭為何會淪落到這個地步?

與另一家經銷商巨頭龐大集團破產的主要原因一樣：擴張過于激進。

從“蛇吞象”收購中汽南方拓展經銷商網絡，到涉足汽車金融業務，正通汽車的經營策略太過激進，沒有控制好節奏，這導致現金流與短期負債的缺口越來越大，最終深陷債務危機。

另外，車市銷售遭遇寒冬起到了催化作用。

2019年，和諧汽車、正通汽車、美東汽車、永達汽車、廣匯寶信等五家主營豪華及超豪華品牌的經銷商中，只有美東汽車、永達汽車實現了收入和利潤的雙增長。

進入2020年，突發疫情加重了經銷商的負擔。中國汽車流通協會發布的《2020上半年全國汽車經銷商生存調查報告》顯示，今年上半年乘用車經銷商總數為2.98萬家，其中退網的4S店數量達到1019家;其中，近四成的經銷商出現虧損，平均毛利率為-3.5%。

存量市場下，經銷商為搶占市場大打價格戰，不惜犧牲利潤，價格倒掛現象嚴重，這讓經銷商的經營困難進一步凸顯。正通汽車旗下的4S店就是以低價來誘惑消費者買車，來達到資金周轉的目的，本文開頭的廣州Z先生正是被優惠吸引而來。

如今，危機重重的正通汽車不得不通過出售股權來解決困難。

7月31日，正通汽車發布公告稱，控股股東有意溢價出售公司29.9%的股份，接盤方為廈門國貿控股集團有限公司，一家由廈門市政府100%控股的國有企業。

廈門國貿控股的汽車經銷商業務主要由廈門信達國貿汽車集團股份有限公司運營，信達國貿是福建省內最具影響力的汽車經銷商集團，2019年總銷量為4.2萬輛，營業總收入為94.06億元，在100家經銷商中排名第49。

若交易達成，正通汽車控股權將發生改變。不過正通汽車亦在公告中指出，此次交易須待簽立正式買賣協議后方可坐實，也就是說，雙方的股權交易也有可能存在變數。

正通汽車的遭遇，反映了汽車經銷商行業當前的困境。在行業轉型的助推下，企業在市場競爭中優勝劣汰，行業集中度進一步提高，未來將有更多經銷商集團出現爆雷。

龐大集團通過變賣資產、收縮經銷網點、發行債券融資，最終實現扭虧為盈。正通汽車能否像龐大集團那樣受到幸運之神的眷顧，迎來轉機，就看自己有多大能耐了。

近些年來經銷商爆雷潮不斷，也給消費者提了醒：買車前應該多做功課，尤其是多了解經銷商的經營狀況，不能被優惠迷了眼，否則容易為了多一點優惠而蒙受巨大的損失。

(新媒體責編：zfy2019)