今年上半年，中國上市車企整體承壓，但具體業(yè)績?nèi)圆环α咙c(diǎn)。其中，上汽集團(tuán)體量仍一馬當(dāng)先，以2837.40億元的營業(yè)額遙遙領(lǐng)先;東風(fēng)集團(tuán)憑借商用車的帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了4.4%的營收增長;長安汽車更是營收、凈利雙增長。此外，比亞迪扣非凈利潤逆勢增長23.75%;長城汽車總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較2019年末增長5.5%。

中汽協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長付炳鋒預(yù)測，受相關(guān)政策影響，下半年商用車仍將保持大幅增長;中高端乘用車市場依然會(huì)有較好表現(xiàn)，“下半年市場會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過程，基本與去年持平;如果下半年市場恢復(fù)得好，全年車市降幅可能會(huì)恢復(fù)到10%以內(nèi)。”

近日，各上市車企陸續(xù)披露年中報(bào)表，雖然今年上半年汽車企業(yè)普遍處境艱難，但具體業(yè)績?nèi)圆环α咙c(diǎn)。其中，上汽集團(tuán)體量仍一馬當(dāng)先，以2837.40億元的營業(yè)額遙遙領(lǐng)先;東風(fēng)集團(tuán)憑借商用車的帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了4.4%的營收增長;長安汽車更是營收、凈利雙增長。此外，比亞迪扣非凈利潤逆勢增長23.75%;長城汽車總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較2019年末增長5.5%。

今年以來，受新冠疫情以及車市下滑等因素影響，我國汽車行業(yè)正經(jīng)歷著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。據(jù)中汽協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，上半年全國汽車銷量同比下降了16.9%至1025.7萬輛，在此背景下，各上市車企的生存狀況究竟如何?

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)將從資產(chǎn)負(fù)債率、凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三方面對(duì)上市車企的健康程度進(jìn)行解讀。其中，資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)企業(yè)的償債能力，以及是否涉及債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)，健康值一般在40%-60%之間;企業(yè)凈利率則在一定程度上代表企業(yè)的盈利能力和行業(yè)競爭力;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則代表了企業(yè)管理層對(duì)資產(chǎn)的利用效率，以及運(yùn)營能力的強(qiáng)弱。

上汽體量最大、江淮觸碰警戒線、比亞迪現(xiàn)金流突出

實(shí)際上，企業(yè)通過舉債擴(kuò)大經(jīng)營是一件十分正常的事，只要處于健康區(qū)間即可。但若資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，企業(yè)則可能面臨較大償債壓力，此時(shí)如果盈利能力表現(xiàn)不佳，對(duì)企業(yè)及投資者來說都將十分不利。

作為國內(nèi)規(guī)模最大的上市車企，上汽集團(tuán)(600104)上半年?duì)I收高達(dá)2837.4億元，歸母凈利潤為83.94億元。但數(shù)據(jù)顯示，上汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率高于60%且凈利率相對(duì)偏低，不過其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，表現(xiàn)出企業(yè)運(yùn)營方面的優(yōu)勢。上汽集團(tuán)表示，下半年將力爭扭轉(zhuǎn)銷量狀況，實(shí)現(xiàn)整車銷售速度跑贏市場大盤。

在債務(wù)方面存在較大壓力的，應(yīng)屬江淮汽車(600418)，其資產(chǎn)負(fù)債率已觸碰70%警戒線。不僅如此，江淮汽車上半年歸母凈利潤為-1.47億元，同比下降217.84%，凈利率為-0.59%，企業(yè)盈利能力堪憂。上半年，江淮汽車共實(shí)現(xiàn)營收249.41億元，同比下降7.63%。不過，隨著與大眾、蔚來的進(jìn)一步合作，江淮汽車能否實(shí)現(xiàn)絕地反擊，值得期待。

除了上汽集團(tuán)和江淮汽車，比亞迪(A股：002594;H股：01211)的資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到了65.99%。比亞迪上半年?duì)I收為605.03億元，歸母凈利潤為16.62億元，同比增長14.29%。值得一提的是，比亞迪上半年現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)凈流入155.38億，創(chuàng)歷史新高，為下半年的業(yè)績提供了資金保障。比亞迪方面表示，現(xiàn)金流的增加是公司上半年把握市場機(jī)遇，加強(qiáng)貨款催收機(jī)制與拓展多融資手段等共同孵化的成效。

廣汽、長安盈利表現(xiàn)不俗 華晨仍靠寶馬輸血

凈利率方面，華晨中國(01114)達(dá)到了驚人的278.97%，在經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的企業(yè)中排首位。然而，仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，華晨中國的盈利主要依靠其持有的25%華晨寶馬股份，所以上半年?duì)I收雖同比下降23.85%至14.5億元，但獲利仍高達(dá)40.45億元，同比增長25.24%。即使有華晨寶馬輸血也難掩華晨中國運(yùn)營能力方面的不足，數(shù)據(jù)顯示其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為2.71%。對(duì)此，華晨中國也表示，為改善流動(dòng)資金，集團(tuán)將定期監(jiān)察應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率。

在凈利率上表現(xiàn)比較健康且優(yōu)秀的企業(yè)為廣汽集團(tuán)(A股：601238;H股：02238)和長安汽車(000625)，分別達(dá)到了9.04%和7.94%。

廣汽集團(tuán)上半年匯總營業(yè)總收入為1597.03億元，合并營業(yè)總收入256.42億元，歸母凈利潤為23.18億元，同比下降52.87%。廣汽集團(tuán)凈利率表現(xiàn)十分亮眼，高達(dá)9.04%，盈利能力較好。在國內(nèi)新能源汽車銷量降幅超30%的背景下，上半年其自主品牌新能源汽車銷量仍同比增長89.42%，市占率提升0.62%至10.47%。

相比廣汽集團(tuán)，長安汽車的表現(xiàn)更加可圈可點(diǎn)。上半年長安汽車營收、凈利雙雙大幅提升，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入327.82億元，同比增長9.73%;歸母凈利潤26.02億元，同比大幅增長216.17%;凈利率為7.94%，企業(yè)競爭力十足。值得一提的是，長安汽車7月單月營業(yè)收入已超前6個(gè)月總營收，為529.50億元。在車市下滑的背景下，長安汽車黨委書記、總裁朱華榮毅然將長安汽車2025年目標(biāo)定為營收超3000億元，年銷量超300萬輛。

吉利總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)34.02% 長城單車售價(jià)已近10萬元

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，吉利汽車(00175)為34.02%，體現(xiàn)出較高的資產(chǎn)利用率，但東風(fēng)集團(tuán)(00489)僅有17.32%，不過兩者的負(fù)債情況以與盈利情況均較為樂觀。其中，東風(fēng)集團(tuán)得益于商用車板塊的強(qiáng)勢拉動(dòng)，上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入505.76億元，同比增長4.4%;獲毛利78.16億元，同比微增0.3%。從數(shù)據(jù)上看，東風(fēng)集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，為17.32%。

吉利汽車在相關(guān)指標(biāo)上的表現(xiàn)較為樂觀：資產(chǎn)負(fù)債率為43.52%，處在健康區(qū)間，凈利率為6.24%。但吉利汽車仍將2020年稱為“有史以來最困難的一年”，其上半年?duì)I業(yè)收入為368.20億元，同比下滑23%;歸母凈利潤為22.97億元，同比下滑43%。為此，吉利汽車于5月發(fā)行及配售6億股新股份，共籌得款項(xiàng)凈額64.47億港元。此外，其回歸“A股”并在科創(chuàng)板上市前的輔導(dǎo)工作也已于日前完成。

在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈利率方面，長城汽車(A股：601633;H股：02333)與比亞迪基本持平。長城汽車上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入359.29億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.46億元。截至6月30日，長城汽車總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較2019年末增長5.5%。從數(shù)據(jù)上看，其債務(wù)方面表現(xiàn)十分穩(wěn)定，處于健康區(qū)間。值得關(guān)注的是，今年上半年，長城汽車單車平均售價(jià)已接近10萬元，同比去年勁增8%，遠(yuǎn)高于中國品牌均值。在經(jīng)濟(jì)疲軟以及新冠疫情的雙重影響下，長城汽車上半年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用仍超12億元，同比增長33%。

從車企上半年的營收與銷量普降中不難發(fā)現(xiàn)，今年我國汽車市場確實(shí)遭遇重創(chuàng)，不過中汽協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長付炳鋒預(yù)測，受相關(guān)政策影響，下半年商用車仍將保持大幅增長;中高端乘用車市場依然會(huì)有較好表現(xiàn)，“下半年市場會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過程，基本與去年持平;如果下半年市場恢復(fù)得好，全年車市降幅可能會(huì)恢復(fù)到10%以內(nèi)。”

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