正通汽車“賣身”國資的消息終于有實質性進展。20日，正通汽車公告稱已向廈門信達出售中國正通已發行股份總數帶29.9%投票表決權之股份。這對陷入債務危機的正通汽車來說無疑是一場“及時雨”。

值得注意的是，收購方廈門信達自身也面臨著資產負債率上升等問題。正通汽車的經營危機也在不斷發酵，除了各地門店被曝“提車難”等情況，其還面臨著要剝離旗下優勢金融業務、被廠家終止合作等一系列壓力。

有分析指出，若上述國資收購順利落地，或能解決正通眼下資金危機，而主業能否借此翻身，仍需繼續觀察。

收購溢價率超60%

正通汽車在20日的公告中表示，已獲公司控股股東Joy Capital(持有中國正通約51.29%)告知，于10月19日Joy Capital(持有中國正通約51.29%)及王木清與買方廈門信達訂立買賣協議。據此，Joy Capital向買方出售中國正通已發行股份總數帶29.9%投票表決權之股份(約相當于8.07億股正通股份)，代價為14.03億元，相當于每股正通股份約1.74元。

“交易完成后，買方將成為公司的最大單一股東。買方主要從事信息技術，汽車貿易和供應鏈業務。買方將成為公司的戰略投資者，并且公司期望這種戰略關系能夠為集團提供協同效應和重大機遇，以進一步發展集團的業務。”正通汽車表示。

天眼查App數據顯示，廈門信達的最大股東為廈門國貿控股集團有限公司，后者為廈門十家市直屬國有企業之一。

Wind顯示，正通汽車20日、21日兩天連續停牌，停牌前股價為1.08港元/股。據公告內容，廈門信達將以1.74港元/股收購正通汽車，收購溢價近61%。

值得注意的是，廈門信達自身資產負債率近年呈現逐步上升的趨勢。Wind顯示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，廈門信達合并口徑資產負債率分別達為64.79%、69.11%、84.43%和86.74%。

2020年中報還顯示，廈門信達長期負債比率同比上升33.98%;營業收入同比增速減少72.45%。

在2020年三季報預告中，廈門信達預計盈利0.9億元，去年同期虧損1.48億元。不過，報告期內公司轉讓其所持有的丹陽信達97.38%股權，增加凈利潤約0.94億元。也就意味著，廈門信達自身業務經營情況仍呈現虧損局面。在13日的公告中，廈門信達還稱擬向控股股東國貿控股定增6.08億元用于補充流動資金。

正通汽車的負債情況則更為嚴峻。2020年7月，正通汽車被曝一筆約1億美元的分期貸款出現違約，隨后正通汽車發布公告稱分期貸款延期至2021年1月。

Wind顯示，截至2020年6月，正通汽車總資產為412.81億元，總負債289.75億元，資產負債率高達70.19%。其中流動負債227.88億元，占總債務比為78.65%。

知名財經評論員譚浩俊向中新經緯客戶端指出，正通汽車目前整體面臨著高負債、債務資金鏈斷裂的狀態。因此，廈門信達以超60%的溢價率來收購正通汽車確實顯得有點難以理解，很難定義成投資性質。

針對廈門信達收購正通汽車溢價率高、風險評估、進展規劃等問題，廈門信達董秘辦相關人士21日在電話中向中新經緯記者表示，本次正通汽車股權收購尚需一定時間，具體細則和動向以公告披露為準。相關問題的采訪函截至發稿未獲回復。

正通何時能“翻身”?

2020年8月，中新經緯客戶端曾報道正通汽車旗下4S店陷入客戶“提車難”的情況。彼時一名正通旗下門店的市場經理表示，由于集團出現資金問題，才導致門店無法贖回在銀行的合格證，也無法給客戶交車，集團給出的還款方案是3-6個月內。

正通汽車在7月底的公告中曾表示，要向一家廈門國有控股公司出售股權來緩解資金壓力。近三個月過去，收購方終于浮出水面，而正通汽車的麻煩事仍在不斷上演。

19日，正通汽車持股95%的汽車金融公司上海東正汽車金融股份有限公司(下稱東正金融)收到上海銀保監局公布的《行政決定書》，稱已經查明正通控股通過不正當手段，獲批發起設立東正金融，違規開展關聯交易，經銷商汽車貸款業務嚴重違反審慎經營規則，責令東正金融暫停經銷商汽車貸款業務，并要求3個月內清退控股股東正通控股持有的股權。同時，責令東正金融改正并處罰款200萬元。

公開資料顯示，2019年4月，東正金融在香港上市，被稱為“汽車金融第一股”。官網顯示，截至2019年底，東正金融合作經銷商數量超900家。而正通汽車截至2019年的門店數量僅135家。2019年，東正金融實現凈利潤3.89億元，同年正通汽車的凈利潤為6.64億元。

車咖院創始人兼CEO黃成偉向中新經緯客戶端表示：“勒令股東清退股權的處罰在行業內并不多見。東正金融暫時被停止業務，未來的發展取決于新股東的資源和整改的力度。不過東正金融是行業內為數不多的持有汽車金融牌照的公司，這一點還是很有價值的，所以有實力的公司還是會搶著收購。”

黃成偉還表示，對正通汽車來說，剝離東正金融后影響就很大了。正通現在資產負債率高，現金流緊張，東正金融應該是其少數的優勢資產，如果被剝離了，正通在金融市場的機會就更少了。因此下一步能否被國資順利收購，對正通來說很關鍵。

作為中國頭部豪車經銷商之一，正通汽車目前的情況已經讓部分廠家失去信心。近日，沃爾沃官方宣布，由于有極少數經銷商在經營過程中出現了無可挽回的狀況，無法進行正常運營，將終止與相關經銷商的合作。

沃爾沃官網截圖

根據官網目錄，上述經銷商包括廣東中汽南方勝沃汽車銷售服務有限公司、東莞中汽南方汽車銷售服務有限公司、北京中汽南方中關汽車銷售有限公司等16家經銷商企業，正是正通汽車旗下在全國各地的品牌4S店。

譚浩俊指出，廈門信達如能完成收購，對正通汽車來說或許能用于解決當前的資金問題和債務問題，至于經營及未來業務發展方面能不能通過這次的收購得到明顯的改善，仍有一定的觀望空間。

(新媒體責編：zfy2019)