1月12日，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者從中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行獨(dú)家獲悉，該行2014年主承銷(xiāo)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具262只，金額達(dá)2791.4億元。

　　同時(shí)，中國(guó)工商銀行也對(duì)記者表示，2014年該行為233戶(hù)發(fā)債企業(yè)募集了近1萬(wàn)億元資金，其中由工行主承銷(xiāo)的各類(lèi)債券共398只，金額達(dá)4700億元。

　　中國(guó)建設(shè)銀行則在其官方網(wǎng)站發(fā)布信息稱(chēng)，近10年已累計(jì)承銷(xiāo)債券金額1.9萬(wàn)億元。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快、金融改革深入，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)債券融資這一直接融資渠道的需求快速增長(zhǎng)。

　　順應(yīng)金融脫媒的趨勢(shì)，銀行業(yè)發(fā)力債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，在拓寬企業(yè)融資渠道的同時(shí)，也增加自身中間業(yè)務(wù)收入，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　銀行承銷(xiāo)債券優(yōu)勢(shì)顯著

　　按照發(fā)債程序，企業(yè)首先需選擇主承銷(xiāo)商作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)中介機(jī)構(gòu)，接受其調(diào)查并共同確定發(fā)行方案。因此，主承銷(xiāo)商是連接債券發(fā)行人與投資人的橋梁。

　　銀行發(fā)力債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)具有先天優(yōu)勢(shì)。從業(yè)務(wù)資格看，目前5大國(guó)有商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行等22家銀行具有A類(lèi)主承銷(xiāo)商資格。這意味著上述機(jī)構(gòu)均可在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。同時(shí)，江蘇銀行、天津銀行、徽商銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行4家機(jī)構(gòu)具備B類(lèi)主承銷(xiāo)商資格，可在其注冊(cè)地所在的省、直轄市范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　資金托管則是銀行發(fā)力債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的另一優(yōu)勢(shì)，也是一大動(dòng)力。“企業(yè)發(fā)債后需要銀行做資金托管，一般都是主承銷(xiāo)銀行在做，這給銀行帶來(lái)很大一部分存款�！比A夏銀行金融市場(chǎng)部人士說(shuō)，在此基礎(chǔ)上，銀行還可以挖掘該企業(yè)的綜合金融需求，為拓展中間收入提供便利。

　　多因素致債券融資受寵

　　對(duì)于企業(yè)，相比銀行信貸等間接融資渠道，債券這一直接債務(wù)融資工具有何優(yōu)勢(shì)？業(yè)內(nèi)人士表示，融資成本相對(duì)低、發(fā)行期限多樣、改善資本結(jié)構(gòu)等都是企業(yè)傾向于選擇債務(wù)融資的因素。

　　從2014年銀行間債券市場(chǎng)新發(fā)債的券種結(jié)構(gòu)看，短期融資券(含超短期融資券)發(fā)行2.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.64%。此外，企業(yè)債券發(fā)行0.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46.5%；中期票據(jù)發(fā)行0.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)40.98%；非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具(PPN)發(fā)行1.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)80.22%。

　　“監(jiān)管層對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)良、信譽(yù)好的大型企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行一年期以?xún)?nèi)的短期融資券持鼓勵(lì)態(tài)度，一般情況下短融的利率水平低于同期貸款基準(zhǔn)利率�！比A夏銀行金融市場(chǎng)部人士說(shuō)，企業(yè)做短籌的成本主要由兩部分組成，一是支付給投資者的利息，二是中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，如承銷(xiāo)費(fèi)、評(píng)級(jí)費(fèi)、會(huì)計(jì)師審計(jì)費(fèi)等，承銷(xiāo)費(fèi)通常是發(fā)行規(guī)模的0.3%—2%。

　　此外，上述人士介紹，與銀行一年期流動(dòng)資金貸款相比，短融的籌資數(shù)額更大。“短融的單次申請(qǐng)額度最多可以達(dá)到企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，因此也更加適用于集團(tuán)型企業(yè)。”

　　相較于短融，中期票據(jù)用于滿(mǎn)足企業(yè)的中長(zhǎng)期融資需求，期限通常為3至5年。工商銀行投行部人士表示，與銀行貸款相比，企業(yè)通過(guò)中票募集的資金使用較為自由，如可用于改善公司資金來(lái)源、調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，甚至用于企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)重組，“只要在發(fā)行文件中公開(kāi)相關(guān)信息，予以說(shuō)明即可�！�

　　債市交易活躍度待提升

　　雖然具備上述諸多優(yōu)勢(shì)，但目前債券市場(chǎng)的交易活躍度和流動(dòng)性仍有待提升。

　　從各債種的交易市場(chǎng)看，短融、中期票據(jù)、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具(PPN)的發(fā)行交易場(chǎng)所均為銀行間市場(chǎng)，企業(yè)債可在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)流通，公司債則完全在證券交易所市場(chǎng)流通。

　　“在銀行間市場(chǎng)，最大的難點(diǎn)在于找投資者，有時(shí)候甚至是主承銷(xiāo)銀行自己買(mǎi)債券。”一位國(guó)有商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部人士透露，進(jìn)一步拓寬合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)、豐富債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)是趨勢(shì)。

　　去年11月，央行金融市場(chǎng)司通知明確“四類(lèi)非法人投資者”可向央行上海總部辦理進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)立賬戶(hù)，在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行投資交易，具體包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，信托產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及其子公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

　　除了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，逐步放開(kāi)境外投資者入市限制的呼聲也日益高漲�！霸谌嗣駧艊�(guó)際化進(jìn)程中，一個(gè)很重要的安排是對(duì)外開(kāi)放境內(nèi)債券市場(chǎng)。目前，境外投資者進(jìn)入的速度與市場(chǎng)實(shí)際的需求相比還有較大差距。”招商證券債券銷(xiāo)售部一位高級(jí)經(jīng)理表示。

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