資深股民一定會(huì)記得“石化雙雄魔咒”這個(gè)中國股票市場(chǎng)中特有的詞匯。它的大意是：只要中國石油化工股份有限公司（下稱“中國石化”）和中國石油天然氣股份有限公司（下稱“中國石油”）大漲，大盤就會(huì)反向行動(dòng)，呈現(xiàn)大跌態(tài)勢(shì)。如今，“兩桶油”的“魔咒”似乎徹底失效了。帶動(dòng)本輪大盤一路創(chuàng)下5年多新高的，恰恰就是中國石化和中國石油兩家公司。

　　上述“魔咒”轉(zhuǎn)變的背后，既與大盤的走勢(shì)預(yù)期有關(guān)，也與兩家公司的“混合所有制改革”密不可分，更與投資者的看好有一定關(guān)聯(lián)。

　　而投資者們?cè)俅握业搅送顿Y“兩桶油”的理由——中國財(cái)政部下發(fā)了一份文件：今年1月1日起，“兩桶油”和中國海洋石油總公司（下稱“中海油”）繳納石油特別收益金的起征點(diǎn)提高到了65美元/桶，比原先的起征點(diǎn)提高了10美元/桶。

　　所謂石油特別收益金，主要是國內(nèi)原油銷售價(jià)格超過一定水平時(shí)，國家按一定比例從石油開采企業(yè)銷售國產(chǎn)原油所獲得的超額收入中征收的特別收入，而業(yè)界人士更喜歡將其通俗地解釋為“暴利稅”。

　　如僅按今年1月7日晚截稿時(shí)50美元/桶以下的國際油價(jià)來計(jì)算，“三桶油”或不用再繳納中國版“暴利稅”。“顯然，這將增厚幾家石油公司的業(yè)績(jī)，并在當(dāng)前低油價(jià)導(dǎo)致上游勘探和開采領(lǐng)域盈利縮減的情況下，‘變相’進(jìn)行補(bǔ)貼。”財(cái)政部上述消息公布的第一時(shí)間，要求隱去公司和姓名的一位券商分析師對(duì)《國際金融報(bào)》記者回復(fù)稱。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，石油公司并沒有否認(rèn)。“對(duì)我們來說，上調(diào)石油特別收益金起征點(diǎn)，確實(shí)是利好。”中石化新聞發(fā)言人呂大鵬1月7日晚對(duì)《國際金融報(bào)》記者說，“就上游領(lǐng)域看，企業(yè)的生產(chǎn)成本在上升，此時(shí)調(diào)高起征點(diǎn)，保障企業(yè)盈利的同時(shí)，更可以激發(fā)在勘探和開采領(lǐng)域的積極性。”

　　事實(shí)上，從更深層次看，由于中國目前的石油開采幾乎全部集中在幾家“中”字頭的石油企業(yè)中，因此，如海通證券的一份調(diào)研報(bào)告所言，此時(shí)上調(diào)石油特別收益金起征點(diǎn)，有助于穩(wěn)定國內(nèi)油氣產(chǎn)量，保障中國的油氣能源安全。畢竟，從原油對(duì)外依存度看，中國早已突破50%的“警戒線”。

　　第三次上調(diào)

　　中國石油特別收益金不是今年才開始征收的，早在2006年3月26日，財(cái)政部就下發(fā)了征收“暴利稅”的政策。只不過，當(dāng)時(shí)的起征點(diǎn)為40美元/桶，實(shí)行5級(jí)超額累進(jìn)從價(jià)定率計(jì)征，按月計(jì)算、按季繳納，并將征收比率確定為20%至40%。橫向與征收“暴利稅”的幾個(gè)石油出口國相比，該比率不算太高，如厄瓜多爾，其暴利稅的征收比率一度高達(dá)99%。

　　按規(guī)定，該收益金屬中央財(cái)政非稅收入，納入中央財(cái)政預(yù)算管理，用于對(duì)部分弱勢(shì)群體和公益性行業(yè)的補(bǔ)貼。安迅思息旺能源分析師馬琛在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)稱，石油特別收益金的作用還在于調(diào)節(jié)上、下游產(chǎn)業(yè)鏈之間的利益，“針對(duì)上游生產(chǎn)原油的企業(yè)，將漲價(jià)那一部分收益，通過收益金征收給國家，再調(diào)節(jié)給下游煉化等企業(yè)”。

　　就征收范圍看，石油特別收益金主要是針對(duì)“三桶油”進(jìn)行征收。但面對(duì)被收走的“暴利稅”，幾乎每年，業(yè)界都能聽到相關(guān)企業(yè)建議提高起征點(diǎn)的消息。

　　“幾乎每年，行業(yè)內(nèi)的一些分析師都會(huì)研究一下石油特別收益金，比如，2007年，才征收了一年，就有人建議提高起征點(diǎn)至50美元/桶以上。”上述券商分析師表示，“當(dāng)時(shí)的背景是，國際油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，一度達(dá)到了150美元/桶，這意味著，‘三桶油’繳納的資金確實(shí)比較高。”

　　“與此同時(shí)，高油價(jià)利好上游板塊，卻降低了中游煉化板塊的盈利。”該分析師回憶，“因此，通過少繳納石油特別收益金，可以平衡企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。”

　　呼聲歸呼聲，執(zhí)行歸執(zhí)行。事實(shí)上，直到石油特別收益金征收了近6年時(shí)間后的2012年1月，油企的多番呼聲才最終落地。財(cái)政部當(dāng)時(shí)在官網(wǎng)宣布，從2011年11月1日起（因按季征收），將石油特別收益金起征點(diǎn)提高至55美元/桶。這比2006年的起征點(diǎn)提高了15美元/桶。

　　不得不提的是，那一輪起征點(diǎn)上調(diào)的背景是：2011年底，資源稅改革在全國推行，并將原先的“從量計(jì)征”改為“從價(jià)計(jì)征”，對(duì)資源產(chǎn)品的征收稅率也提高到了5%至10%。以2010年的數(shù)據(jù)為例，全國原油產(chǎn)量為1.89億噸，如“從價(jià)計(jì)征”且僅按5%的稅率統(tǒng)計(jì)，全國石油資源稅為472.5億元，會(huì)比原先“從量計(jì)征”的標(biāo)準(zhǔn)多繳納數(shù)倍。

　　因此，相關(guān)部門在合適的時(shí)機(jī)及合適的情況下，完成了起征點(diǎn)的提高，并實(shí)現(xiàn)了幾家大型石油企業(yè)付出與回報(bào)的平衡。

　　歷史總會(huì)重演。2013年1月中旬，起征點(diǎn)上調(diào)剛滿一年，中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息與市場(chǎng)部副主任祝舫又公開表示，“目前，不少老油田采收成本超過55美元/桶，所以，我們多次建議財(cái)政部和國家發(fā)改委進(jìn)行政策微調(diào)，將特定老油田的石油特別收益金起征點(diǎn)從55美元/桶上調(diào)至70美元/桶。”

　　但與之前那次呼聲不同，僅兩年時(shí)間，中國石油特別收益金的起征點(diǎn)才再次上調(diào)。近日，財(cái)政部下發(fā)文件稱，“經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定從2015年1月1日起，將石油特別收益金起征點(diǎn)提高至65美元/桶。”

　　除了起征點(diǎn)上調(diào)，其他操作方式?jīng)]有變化，按財(cái)政部的說法，即“起征點(diǎn)提高后，石油特別收益金征收仍實(shí)行5級(jí)超額累進(jìn)從價(jià)定率計(jì)征”。具體為，原油價(jià)格65美元-70美元/桶時(shí)，石油特別收益金征收比例為20%；70美元-75美元/桶時(shí)，征收比例為25%；這之后，每上升5美元/桶，征收比例相應(yīng)提高5個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)原油價(jià)格升至85美元/桶后，征收比例固定為40%。

　　因成本上升

　　在財(cái)經(jīng)評(píng)論員周俊生看來，財(cái)政部之所以決定提高石油特別收益金起征點(diǎn)，與近幾個(gè)月來國際市場(chǎng)油價(jià)持續(xù)下跌“有直接關(guān)系”。數(shù)據(jù)顯示，國際油價(jià)自去年6月至今，已下跌超過50%，其中，市場(chǎng)兩大“風(fēng)向標(biāo)”紐約原油期貨價(jià)格和布倫特原油期貨價(jià)格這幾日雙雙跌至50美元/桶附近或下方。

　　正因如此，中國成品油出現(xiàn)了史無前例的“十一連跌”。“由于中國國內(nèi)油價(jià)實(shí)行了與國際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，因此國內(nèi)市場(chǎng)的油價(jià)在最近幾個(gè)月里經(jīng)歷了11次下調(diào)，這對(duì)中國成品油生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了很大壓力。”周俊生認(rèn)為，中國原油進(jìn)口量從2000年的0.7億噸上升到2013年的2.8億噸，但中國目前使用的進(jìn)口原油，大多是在本輪油價(jià)暴跌出現(xiàn)前進(jìn)口或已與國外石油企業(yè)簽訂了包括價(jià)格在內(nèi)進(jìn)口協(xié)議基礎(chǔ)上的原油（價(jià)格相對(duì)較高），“在這樣的市場(chǎng)背景之下，提高石油特別收益金起征點(diǎn)，可在一定程度上舒緩石油企業(yè)的壓力”。

　　“國際油價(jià)不斷下跌，只是調(diào)整石油特別收益金的一個(gè)契機(jī)。”廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)對(duì)《國際金融報(bào)》記者說，“油價(jià)下跌，必然會(huì)影響到油企的利潤(rùn)，那么，從心理層面看，上調(diào)起征點(diǎn)，可以緩解外界的質(zhì)疑和輿論壓力。但起征點(diǎn)上調(diào)，更重要的原因還是成本上升，與國際油價(jià)的關(guān)系并不大。”

　　“過去幾年，‘三桶油’開采的不少油田均已老化，加上管理費(fèi)用、維護(hù)費(fèi)用等各方面成本的上升，實(shí)際上，55美元/桶的起征點(diǎn)，已不符合當(dāng)前的形勢(shì)，更讓企業(yè)幾乎沒有特別收益金可繳納。”林伯強(qiáng)解釋。

　　“就一些中石油的國內(nèi)油田看，基本上不用再繳納石油特別收益金了。”了解中石油的市場(chǎng)人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者確認(rèn)，“我交流下來的結(jié)果是，少數(shù)油田的成本甚至在55美元/桶以上。”

　　呂大鵬稍早前也稱，中國是缺油少氣多煤的能源結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)油氣生產(chǎn)是正確的方向，“但近期石油開采難度越來越大，同時(shí)油價(jià)越來越低，石油企業(yè)的壓力都特別大，已有油田宣布減產(chǎn)”。

　　事實(shí)上，新華社近日就報(bào)道稱，當(dāng)前中國每年原油產(chǎn)量最大的大慶油田2015年就計(jì)劃減產(chǎn)150萬噸，到2020年產(chǎn)量將調(diào)減至3200萬噸，年均減幅逾130萬噸。

　　對(duì)此，隆眾石化網(wǎng)分析師李彥認(rèn)為，近年來以“三桶油”為主的國內(nèi)石油生產(chǎn)企業(yè)的開采處境尷尬，原油資源逐年減少，采掘成本卻逐年提高，尤其是部分海外收購的油田資源，都是在國際原油價(jià)格處于高點(diǎn)時(shí)入手的，成本非常高昂。

　　據(jù)他估算，當(dāng)前國內(nèi)油企平均成本已達(dá)55美元/桶左右，其中除了直接開采成本外，還包括勘探成本、稅收和銷售成本等各個(gè)方面。“不斷抬升的成本開始?jí)嚎s石油生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)空間，之前的‘暴利稅’起征點(diǎn)偏低，導(dǎo)致‘三桶油’在承受高成本的同時(shí)，還要背負(fù)較大稅收壓力，這讓上游環(huán)節(jié)成為中石油等企業(yè)公認(rèn)的‘軟肋’。”李彥對(duì)《國際金融報(bào)》記者說，“綜合來看，國內(nèi)石油生產(chǎn)成本不斷上漲，是本次國家上調(diào)起征點(diǎn)的重要原因。”

　　值得注意的是，馬琛還發(fā)現(xiàn)了一個(gè)細(xì)節(jié)：去年10月9日，國家財(cái)政部與國稅總局曾聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整原油、天然氣資源稅有關(guān)政策的通知》，對(duì)原油、天然氣資源稅進(jìn)行改革，包括將資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零，并對(duì)特定條件的資源稅作出相應(yīng)減征。

　　“此次對(duì)石油特別收益金起征點(diǎn)上調(diào)，體現(xiàn)了國家對(duì)于上游開采企業(yè)利益的維護(hù)，特別是當(dāng)油價(jià)上漲，該政策將得到確實(shí)的體現(xiàn)。”馬琛說。

　　另一個(gè)細(xì)節(jié)是，與第二次上調(diào)起征點(diǎn)的時(shí)機(jī)類似（平衡資源稅改革），本次上調(diào)起征點(diǎn)，還在于“另一個(gè)平衡”——此前在中國成品油價(jià)不斷下跌之際，國稅總局和財(cái)政部曾兩次提高了成品油的消費(fèi)稅，這讓相關(guān)部門新增的稅收數(shù)額較為可觀。

　　“但本次提高‘暴利稅’起征點(diǎn)后，這部分的國家稅收收入將有所下滑。也就是說，成品油消費(fèi)稅和‘暴利稅’雙雙上調(diào)，國家稅收收入?yún)s‘一升一降’，整體仍維持平衡的穩(wěn)健狀態(tài)。”李彥稱。

　　利好“三桶油”

　　有分析人士稱，不管原因如何，但毫無疑問，“三桶油”將受益于財(cái)政部的這項(xiàng)規(guī)定。海通證券測(cè)算，假定原油價(jià)格回到70美元/桶，石油特別收益金起征點(diǎn)從55美元上調(diào)至65美元/桶，中國石油和中國石化的稅負(fù)有望分別減少147.86億元、55.87億元，從而推動(dòng)兩家公司EPS（每股盈余）分別增厚0.06元和0.04元。

　　隆眾石化網(wǎng)的估算數(shù)據(jù)是，本次提高起征點(diǎn)后，“‘三桶油’每年有望減稅至少300億元-500億元”，這將對(duì)“三桶油”的業(yè)績(jī)形成支撐。須知，據(jù)隆眾石化網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，2009年至2013年，中石油、中石化和中海油累計(jì)繳納石油特別收益金分別為3264.95億元、1193.65億元和1057.59億元，合計(jì)超過5500億元，在三桶油所繳納的稅費(fèi)中分別占31.1%、13.9%和33.8%。

　　呂大鵬也對(duì)記者確認(rèn)，除了近期由相關(guān)部門審批通過的混改方案之外，對(duì)中石化的另一個(gè)利好就是石油特別收益金起征點(diǎn)的上調(diào)。“混改方案通過將拉開中石化2015年混合所有制改革的帷幕，起征點(diǎn)上調(diào)，長(zhǎng)期而言可減少企業(yè)支出，增厚業(yè)績(jī)。”呂大鵬說。

　　中石化另一位人士也稱，在原油價(jià)格急速跳水的行情下，上游油田開采企業(yè)面臨窘境，同時(shí)，原油銷售價(jià)格大幅下滑，因此，“此次石油特別收益金起征點(diǎn)的上調(diào)，將很大程度上減輕油田企業(yè)的稅負(fù)”。

　　林伯強(qiáng)則認(rèn)為，當(dāng)前的國際油價(jià)持續(xù)在50美元/桶附近，即使財(cái)政部現(xiàn)在上調(diào)了起征點(diǎn)，短期也難以對(duì)“三桶油”形成實(shí)質(zhì)性利好，“提與不提都沒區(qū)別”。但長(zhǎng)期看，國際油價(jià)不可能一直在起征點(diǎn)以下徘徊，也就是說，那時(shí)候，相對(duì)于55美元/桶的起征點(diǎn)，65美元/桶將很好地給予石油企業(yè)補(bǔ)貼。

　　中宇資訊分析師張永浩也指出，特別收益金的繳納方式?jīng)Q定了其能快速反映到企業(yè)支出中，也就是說，在目前國際原油價(jià)位水平上，兩桶油目前已經(jīng)不必再繳納特別收益金，“因此，本次特別收益金起征點(diǎn)上調(diào)短期內(nèi)不會(huì)惠及三桶油，但長(zhǎng)期來看，石油作為不可再生資源，其價(jià)格軌跡將重回上行趨勢(shì)。屆時(shí)，對(duì)于三桶油等企業(yè)而言，本次的調(diào)整就是實(shí)打?qū)嵉睦�好，尤其是，特別收益金歷來就是三桶油所繳納稅費(fèi)中比重最大的一塊”。

　　在張永浩看來，本次調(diào)整起征點(diǎn)，另一個(gè)目的在于“讓社會(huì)責(zé)任更重、影響力更大的油企更有效率，讓松散的、效率低下的油企加快置換節(jié)奏”。

　　呂大鵬還認(rèn)為，本輪政策的重要目的更在于保障企業(yè)生產(chǎn)的積極性，“畢竟，誰都不愿意在虧損的環(huán)境下保持一如既往的生產(chǎn)積極性”。這一點(diǎn)，實(shí)際上對(duì)中國至關(guān)重要。一方面，中國早已成為原油進(jìn)口大國，且對(duì)外依存度正不斷上升；另一方面，提高企業(yè)的積極性，將很大程度上保障中國自身的原油生產(chǎn)節(jié)奏，以保障供應(yīng)。

　　何去何從

　　“三桶油”得了實(shí)惠，獲得了積極性，但問題是：普通消費(fèi)者得到了什么。“很遺憾，這一實(shí)惠不會(huì)順延至終端成品油銷售，加油站的汽柴油零售限價(jià)不會(huì)因此而下調(diào)。”李彥解釋，“因?yàn)閾?jù)中國現(xiàn)行成品油機(jī)制，成品油價(jià)格調(diào)整與國際原油走勢(shì)掛鉤，但與‘石油暴利稅’的調(diào)整無關(guān)。”

　　對(duì)此，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》評(píng)論稱，油企在“享受”石油特別收益金起征點(diǎn)提高帶來利好的同時(shí)，不能忘記社會(huì)責(zé)任，除了應(yīng)對(duì)國際油價(jià)波動(dòng)造成的沖擊，還應(yīng)挖掘潛力，通過套保套利、降低開采成本等措施，更有所作為。

　　上述評(píng)論稱，盡管并不缺少技術(shù)、設(shè)備和措施，但以往在油價(jià)上漲時(shí)，國內(nèi)油企多以煉油虧損為由，不愿提升油品質(zhì)量，甚至有企業(yè)騙取脫硫補(bǔ)貼，“現(xiàn)在，油價(jià)下跌已是事實(shí)，國家提高‘特別收益金’起征點(diǎn)后，升級(jí)換代、提高油品質(zhì)量的障礙已消除大半”。

　　值得注意的是，就特別收益金本身，市場(chǎng)再次出現(xiàn)質(zhì)疑之聲。“按國務(wù)院在2006年開征石油特別收益金的說法，這一舉措的目的是‘妥善處理各方面的利益關(guān)系，推進(jìn)石油價(jià)格形成機(jī)制改革，加強(qiáng)國家調(diào)控，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康協(xié)調(diào)發(fā)展’。”周俊生稱，但這一收費(fèi)項(xiàng)目“只是為政府開創(chuàng)了一個(gè)收費(fèi)渠道”，并沒有起到預(yù)期的作用。

　　“石油特別收益金的征收從表面上看是遏制了石油企業(yè)的暴利，實(shí)際上卻是政府和石油企業(yè)瓜分了這種暴利，而由這種暴利所產(chǎn)生的后果，卻只能由全社會(huì)來承擔(dān)。”周俊生認(rèn)為，國家應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo)，取消這一收費(fèi)項(xiàng)目，“當(dāng)然，取消石油特別收益金項(xiàng)目，還要一系列配套的改革工程”。

　　但林伯強(qiáng)認(rèn)為，短期看，石油特別收益金的收取“還算合理”，參考了平均開采成本，并統(tǒng)籌了相關(guān)的收費(fèi)事項(xiàng)。同時(shí)，綜合來看，相關(guān)部門也不會(huì)取消“暴利稅”的收取，畢竟，這確實(shí)起到了杠桿的平衡作用。

　　張永浩對(duì)記者預(yù)計(jì)，本輪成品油消費(fèi)稅與特別收益金同時(shí)上調(diào)，兩者之間的對(duì)沖還會(huì)繼續(xù)發(fā)生，“消費(fèi)稅未來仍存提高空間，特別收益金將隨著清費(fèi)立稅的逐步推進(jìn)而最終取締，并轉(zhuǎn)化至消費(fèi)稅及其他稅種中”。 本報(bào)記者 黃燁

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